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周五，由于终南山院士的一句话，中国知名中药方剂领头白云山涨停了，原因便是钟老的研究人员在实施了一系列身体之外科学研究之后发现，白云山复方板蓝根颗粒物对新型冠状病毒合理。不得不承认，在疫情发生的那半很多年时间内，这样的事情不是第一次了，双黄连、连花清瘟胶囊早就依次获得了"爆红"的好机会。

但是，即使复方板蓝根颗粒物会遭到大众的限时抢购，使白云山销售业绩暴增，但是说实话，只靠这一款药满足不了白云山太多期待，一次股票涨停就行了，10月16日，白云山A股和H股总计总市值暴涨近100亿人民币。珍珠贝行研（ID:Beiketouyan）根据对白云山近几个月的观察研究发觉：白云山还有一些难题。

一、大格局回收，白云山早就不是简单的卖中药方剂公司

1、发展历程：白云山经历过2次较大规模转型发展

中医药学有南派和北派差别，这让我想起了北派的甜粽和南派的肉粽子，归根结底这也是地区之间的差别，北派中药有杰出代表北京同仁堂，而南派中药的大成者便非白云山当属。现阶段，白云山集团旗下有着中一医药、陈李济制药厂、奇星医药、敬修堂医药、潘高寿医药等10好几家百年老字号，在华南区构成了显著的中成药知名品牌、种类优点。

1997年，广州医药集团有限责任公司将其属下的8家中药生产制造企业及3家医药贸易企业改制，建立了白云山药业集团股份有限公司。因而，一直以来，白云山的业务构造不仅包含医药制造业，也有医药业。

随后在2011年，白云山就开始合理布局健康产业，是企业转型升级的第一步。依靠"王老吉"的产品优势，发展趋势下火茶、保健产品等非药健康食品，如"王老吉牌仙草冻"等，不到一年便构成了一定经营规模。2012年，白云山主营业务收入暴涨51.28%，总营收规模达到了百亿元。

但是在经历一段迅速发展过程以后，2014-2017年间，白云山销售业绩呈较迟缓提高情况，因此公司第二阶段的转型发展正式开始。

2、转型发展结论：白云山的二次转型发展有点儿心急

以便进一步做规模性，2018年，白云山耗资13.9亿人民币（造成高额股权溢价）投资了王老吉药业（实际就是王老吉药业对"王老吉"系列产品商标使用权）。要记住一样把握"王老吉"商标使用权的白云山个股（600332）集团旗下另一分公司王老吉大健康公司2019年一年便为白云山奉献了13.8亿人民币，占企业总纯利润的43.27%。

王老吉药业可以为白云山产生如此多盈利吗？这明显是个问题。2018年，在购买日至年底，王老吉药业的纯利润为-1.58亿人民币，这件事让我禁不住猜疑白云山这13.9亿回收款"身后目地"究竟是什么。毕竟在完成控投王老吉药业以前，白云山自身便掌管王老吉药业48%的股权，难道真的是为了能被收购者的收益吗？

此外，2018年那一年白云山还可通过回收扩张自己的医药业业务，为企业发展增添了9.32亿元的信誉，所以被收购者药业公司一样也曾是白云山集团旗下的合伙制企业。但是当初年底白云山便记提了1.18亿人民币关于药业公司的商誉减值准备。

不得不承认，不论是王老吉药业或是药业公司，白云山的购买方式都稍显"心急"了点。截止到2020年上半年度，由药业公司所带来的信誉依然存在8.14个亿，白云山的总商称为8.26亿。

二、应对内部结构难题，白云山有点儿慌

1、医药业不挣钱

不管怎样，通过第二次比较大的转型发展以后，白云山业务构造出现了显著的改变。最先，白云山的主营业务收入大幅上升，2017年、2018年、2019年白云山的主营业务收入分别是209.54亿人民币、422.32亿人民币、649.52亿人民币，复合增长率做到76.06%；次之，至2019年，白云山的大商业业务占有率做到65.53%，大而身心健康与大南药的业务占有率均还不到20%。

值得一提的是，在2019年，药业公司（白云山2018年收购的商贸企业）完成主营业务收入410.28亿人民币，较2018年整整的翻了一倍。

但商业类业务最大的问题就是工资高但利润低，尤其是在医药两票制的作用下，商业服务流通业的收益不断被缩小。针对白云山个股（600332）而言，2019年，大商业业务的利润率仅是6.69%，远远低于大健康产业与大南药的利润率。经营规模是增加了，这个钱也不太好赚呐。

2、依然依靠传统式中药方剂和"王老吉"

此外，促进企业毛利率下降的也有一项业务——大南药。2019年，白云山的制药业业务利润率降低了4.89个百分点珍珠贝行研（ID:Beiketouyan）通过对比白云山的主营产品发觉公司的中成药大单品消渴丸、华佗再造丸、清开灵系列产品总产量同比增加均是负的，可能是由于公司为消化吸收库存量而致，但此外白云山的一些化学仿制药均出现销量下降、供应量大涨的状况。

因而，白云山如今制药业业务的情况仍是依靠传统式中药方剂销售业务，但不得不说，这种药物除开在今年的板蓝根颗粒存有预期之外，别的药物销售业务基本都在预估以内。

那样，回过头看，白云山若想挣更多钱并得到好一点的市场预测还是得指望健康产业。但是，近年来，尽管健康产业的利润率有明显提高，可是产业链总体经营规模比较有限，且收益增长速度平稳，并没给公司带来更多盈利，进而依然无法挽回公司总体净利润率的下降。

三、汇总

总体来看，白云山的现况并没从源头上更改，而这几年的回收尽管使医药业经营规模做大了，但是目前并没造成很明显的正方向效用。

因而，珍珠贝行研（ID:Beiketouyan）觉得本次由板蓝根颗粒产生的人气仍然需要理性看待，终究市场中板蓝根颗粒不仅白云山这一个品牌，以防炒出过高"被罩"。（ty005）